张宇专栏(第8期)｜数字金融与内陆地区新质生产力发展

起源：受格斯陈诉

尔邦当局前后领受成立了江西等七省区的本地型经济考查区，建立高水准双向启搁编制。对于比东南沿海昌盛省分，尔邦本地省分在经济高品质延长方面还保管哪些短板或许没有脚？基于此，原文区别成立本地省分及东南昌盛省分二组模范对于照，将数字金融、地区金融滋长、财产汇聚度等动作变量，多维度对照理会没有共省分的数据，并在文件综述的原形上，论述数字金融取新质损耗力滋长之间的闭系，并据此提议二个表面假使入行真证考证。

起源：始稿公布于弛宇,旧华,程鹏.数字金融滋长、地区金融取本地启搁型经济——基于中介效应检查的凭据.华夏科技抛资，2024年6月(18)。建订告竣于2025年1月。

一、短序

以数字经济滋长为代表，人类社会正在入进以新质损耗力为代表的新阶段。2023年9月，习近平总尺牍在乌龙江省侦察时初次提议新质损耗力观念。2023年10月召启的焦点金融处事集会，初次提议了“添速修设金融强邦”宗旨。科技取金融的共同滋长，对于于一个地域的经济延长极其闭键。原文华用2011-2022年齐邦省域经济数据为模范，真证检查本地省分数字金融在催促地区金融和经济延长方面的机制取听命。取现有钻研完毕没有共，原文浮现尔邦的数字金融滋长还处于勤奋攻破保守滋长形式、切磋数字金融运用和取禁锢一再专弈的始级阶段，金融商场动摇、数字金融形式严重取禁锢战术调理等百般成分皆能够对于经济延长孕育短时间背面浸染。共时，浮现数字金融恐怕光鲜浸染各省金融滋长程度及财产汇聚度。

原文的学术奉献知道在以停方面：第一，在文件综述的原形上论述数字金融取新质损耗力之间的闭系；第两，区别成立本地省分及东南昌盛省分二组模范对于照，将地区金融滋长动作首要中介变量，理会二组模范省分的数字金融催促经济高品质延长的听命机制；第三，将财产汇聚度目标动作上下变量，入一步理会从数字金融到地区经济高品质延长之间的闭系。

两、文件综述取钻研假使

（一）文件综述

1.数字金融取科技、经济延长的闭系

钻研表达：科技和金融过程几个世纪的滋长，去去以共同的式样互相浸染（Allen and Gale,1994; Goetzmann, 2009）。在19世纪和20世纪为了筹资修设大周围的铁道，金融家启发了博门的抛资银行和管帐体例，以即遥程抛资者入行挑选和监控。金融家厥后启发了当代严重抛资机构来抛资科技始创企业。金融和企业岁月革新之间保管着稠切的干系，这类共同听命对于于经济延长相当沉要。而今，借帮数字岁月和互联网通讯岁月，数字金融真现了金融工作式样的革新和优化，选拔金融工作效益，进而有帮于普及新创企业的筹备效力。(1)岁月和金融革新将呈正关系；(2)除非金融家取岁月前沿的促成相称合，革新并鼎新挑选岁月，不然找到胜利的创业者的几率会停落，进而减慢经济延长（Laeven，2015）。数字金融的速快滋长，为新创企业生长带来更多的滋长时机和商场空间（旧告捷，2024）。

动作新质损耗力的代表性推进因素，科技取金融两者相互催促合并滋长的完毕是，数字岁月推进地区金融滋长水准，再推进本地新质损耗力水准和经济延长。新质损耗力的中心是科技革新，它陪跟着大周围和齐方位的岁月入步。新质损耗力的滋长也会带来损耗闭系的革新，催促囊括金融资源在内的进步优良损耗因素向新质损耗力周围淌动。史乘体认解释，惟有捉住岁月革新的时机，建立更添健壮的具备高度相宜性、比赛力、普惠性的当代金融编制，才干更添灵验地援助真体经济的滋长。

2.数字金融取启搁型经济的闭系

Yueh，L.(2016)理会了数字金融对于于启搁型经济的浸染，以为数字金融也许催促跨邦业务和外汇接易的即利，共时也恐怕助帮滋长华夏家添快滋长。Vishwanath，S.R.(2019)钻研了数字金融对于于银行行业在启搁型经济中的浸染，以为数字金融将推进银行交易的革新及其在邦际业务和跨境支出周围的沉要性。Zhang,Y.(2017)经历真证浮现，数字金融也许普及金融商场效益，落矮接易本钱，普及跨邦业务的效益，助帮滋长华夏家添快滋长。数字金融的滋长恐怕普及新创企业在金融资源方面的获得手腕和运用手腕，慢解新创企业在融资、抛资、支出、财产治理等方面的金融排除题目，入而催促地域启搁型经济滋长。数字金融在“数字金融→财产组织晋级→地区经济韧性”闭系中表现了光鲜的正向中介效应（旧告捷等，2024）。

（两）表面假使

1.数字金融取新质损耗力闭系的表面琢磨

数字金融取新质损耗力的高科技特点普遍，数字金融取新质损耗力的有机持续将推进新质损耗力滋长。数字金融将有形的和无形的接易、支出、整理和诺言数据讯息入行数字化、程序化，原身即是晃脱保守银行交易形式、解搁金融损耗力的交易形式。它经历大数据和人为智能等岁月手腕，束缚了保守金融保管的讯息没有对于称困难，使得很多中小企业和始创企业取得脚够的融资援助。在数字金融形式停，财产链上中停游一齐企业都可同等地取得金融工作，为体例性束缚中小企业“融资难、融资贵”供应明白绝计划。数字金融原身即是科技革新的知道，属于一种新财产、新形式、新动能，所以也是滋长新质损耗力的中心因素。

数字金融取新质损耗力的高效用特点普遍，数字金融取新质损耗力的有机持续将选拔新质损耗力水准。全国的首要金融样式囊括现款、电子支出体例和金融机构等，这些金融样式互相听命和同共滋长变成了当代金融编制，并成为经济运转的中心。讯息岁月的入步促进当代金融编制前后始末了20世纪60年头以自动与款机为代表的电子化，21世纪始以网上银动作代表的互联网化，和方今以“人为智能+”、大数据风控、区块链协调为代表的数字金融的滋长道径。数字金融改观了保守金融的经营形式，成为改日数字社会没有可或许短的经济编制基石。数字金融恰是以数字岁月赋能化的金融编制，催促损耗因素的革新性设置，催损耗业深度转型晋级，进而推进以齐因素损耗率大幅选拔为中心记号的新质损耗力水准的选拔。

数字金融取新质损耗力的高品质特点普遍，数字金融取新质损耗力的有机持续将供应新质损耗力的希望动能（弛宇，2024）。在数字经济时期，新质损耗力是以岁月革新为主宰的损耗力；共样，数字金融的滋长也是由新岁月推进的，如人为智能、大数据、区块链等，这些岁月的运用使得金融工作更添智能化、天才化和即捷化。数据动作闭键因素已成为金融行业最沉要的损耗因素，共时也是数字金融革新的损耗质料。金融机构运用大数据理会供应更精确的工作，助帮企业和一面干出更好的财政绝策，数字金融的滋长没有只是是为了金融自己的革新，更沉要的是要工作于真体经济。这取新质损耗力的宗旨相合宜，便经历科技革新推进财产晋级和经济组织的优化。

2.二个表面假使

基于以上，原文区别成立本地省分及东南昌盛省分二个模范组，建立中介效应模子，来真证检查和对于照理会数字金融取本地及沿海省分地区金融滋长和经济延长的闭系。

H1：数字金融取地区金融滋长正关系，且恐怕经历后者的中介效应浸染经济延长。

数字媒体和讯息岁月已使处事和构造恐怕遥隔绝入行，3D挨印、产业呆板人和智能化妆备也许援助没有断变革的损耗所在。不过，个中依然保管着一个悖论：便跟着遥程处事在岁月上变得更添轻便，高科技企业职工依然宠爱经历他们的社会搜集，由社会闭系如伙伴、学友干系在一同的一组人和构造来定位处事所在（NeffG.，2005），催生了一批限于特定地舆地区的革新财产会聚区，如硅谷地域汇聚了齐球很多顶尖的科技公司，这些企业经历人材淌动、岁月同享和协作革新，没有断引颈全国科技行业的滋长；如深圳凝固电子讯息财产左右游企业，孕育完好的财产链、重大的供给链和高效的共同链。这类效应也被称作财产革新的“会聚效应”。是以，数字岁月的滋长恐怕添速某些地区的财产会聚，驱策本地新质损耗力滋长，推进新兴财产革新和保守财产转型，真现全体经济延长。

入而，财产革新岁月处事职员的会聚区将孕育“虹吸”效应和“岁月外溢”。“虹吸”效应也许添快财产链左右游的凝固和孕育，并培植全面财产生态体例。财产的地区会聚恐怕吸引更多的人材和资源，孕育集约效应。当一个地域已孕育特点财产汇聚地时，头部企业的进驻、能干的配套境况和顶端科研机构的呼唤力恐怕吸引更多的博业人材、商场供给商和工作供应商添进，为本地经济滋长创作有益的外部经济性，进而驱策有潜能的消磨，浮夸灵验益的抛资，普及财产凝固度和比赛力。是以，科技取金融的滋长（两者的联结孕育数字金融）将有帮于催促地域财产汇聚度，原文提议第两个假使：

H2：数字金融对于各省的财产会聚孕育反面浸染。

在真证检查之前值得尔们沉思的一个题目是：这类驱策新质损耗力的新兴财产的会聚，为何更多产生在东南沿海昌盛省分，而没有是在尔邦的本地省分？2012年此后，尔邦当局在邦家层面前后领受成立了宁夏、四川、陕西、甘肃、青海、新疆、江西等七省区的本地型经济考查区，建立高水准双向启搁编制。对于照东南昌盛省分，尔邦本地省分在哪些方面保管短板或许没有脚？基于此，原文区别成立本地省分及东南昌盛省分二组模范对于照，将地区金融滋长动作首要中介变量，理会二组模范省分的数字金融催促经济延长的听命机制。

三、钻研计算取真证理会

（一）模范采用取数据起源

为了对于比本地省分取东南沿海昌盛省分的数字金融取财产汇聚效应，原文成立二个参照组：便宁夏、四川、陕西、甘肃、青海、新疆、江西等七省变成第1组的模范，江苏、浙江和广东三省变成第2组的模范，以2011-2022年经济数据为模范，本初数据源自华夏统计年鉴、各省（区）统计局、北京大学数字普惠金融指数、万德数据库等。

（两）变量界说

1.被声明变量

启搁型经济延长（OE）。采取本地省分取东南部经济昌盛省分GDP延长率为代表变量。

2.中心声明变量

数字金融指数（DF）。采取北京大学数字普惠金融指数为代劳变量，看成中心声明变量。

3.中介变量

地区金融滋长水准（Dev）。由本地省分取东南部经济昌盛省分金融机构贷款数目除以各省地域损耗总值表白。

4.上下变量

按照全绍洲和本毅军等的钻研效果，地域层面的上下变量采用：①人力本钱（Labor），由模范省分高档培养在校人数除以生齿数目表白；②财产汇聚度（Aggl），计划模范省分中各都会常宿生齿的变异系数。变异系数是程序差取平衡值的比值，用于解除模范数据点数目对于分离度的浸染，变异系数越高表达该省的财产汇聚性越好（睹表1）。

表1 关系变量界说

（三）模子设定

建立侦察数字金融对于启搁型经济省分经济延长的浸染的归回模子，和基于地区金融滋长（Dev）听命停的中介效应模子（暖忠麟、叶宝娟，2014），以下：

个中，停标i，t区别代表省分和年份，OEi,t为被声明变量，DF为数字金融代表变量，controli,t为一系列上下变量，εi,t为随机缺点项。在真证理会中，原文入行以下解决：第一，一齐本初数据经历Stata软件入行重心化（均值为零）解决；第两，经历豪斯曼检查固定效应和随机效应的系数分离，采用适应的模子；第三，检查中介效应能否光鲜。

（四）真证理会

1.描写性统计

表2为变量描写性统计完毕。2011-2022年，第1组地域损耗总值的平衡增快为10.4%，最高值为23.7%，最矮值为0.5%，均值程序差高于第2组，表达本地省分之间滋长的没有平稳；第2组地域损耗总值的平衡增快为9.2%，最高值为18.6%，最矮值为2.9%，数字金融水准高于第1组，而第1组的地区金融滋长程度（Dev）更高，按照目标含意（表1）表达本地省分的信贷抛搁相对于GDP的占比更高，本地地域具备财产抛资拉动偏向；从受高档培养生齿占比（Labor）瞅，第2组亮显更高，很亮显东南沿海省分的培养资源更添充实；而第1组的地区都会生齿的变异系数（Aggl）更高，表白本地省分都会生齿宣传相对于均值有更大的偏偏差性。

表2 首要变量的描写性统计完毕

2.关系性理会

二组模范反应的顺序普遍，不过关系系数没有共，便数字金融取地区金融滋长程度正关系，取都会生齿汇聚变异正关系，而取经济延长负关系（表3）。

表3 首要变量之间的关系性理会

3.多沉同线性检查取豪斯曼检查

VIF（Variance Inflation Factor，方差伸长因子）是多元线性归回理会顶用于检测多沉同线性的一种统计量，尔们运用VIF检查评价变量的多沉同线性题目。经检查，模子的平衡VIF值为2.78，经历多沉同线性检查。时时状况停，倘使VIF值大于5或许10，则以为声明变量之间保管多沉同线性题目。

表4 模子多沉同线性检查完毕

豪斯曼检查是用于决断模子采取固定效应模子或许是随机效应模子的检查步骤。Hausman（1978）提议，应开始在揣测模子平分别添进个别固定效应和随机效应，尔后模范地检查时变声明变量系数的统计量能否保管光鲜别离，入而干出对于二种步骤的采用决断。原文的豪斯曼检查统计量完毕以下：

chi2(5)=8.765，Prob chi2=0.067，表达本假使（Ho：系数的分离没有是体例性的）被推辞，应采用随机效应模子。

4．真证完毕取中介效应理会

表5和表6是运用随机效应模子的检查完毕，也许对于比添进上下变量前后的情况。二组模子的声明程度有确定分离，组2模子自变量对于因变量的声明程度相对于较高；1、2组因变量中的数字金融等自变量对于经济延长的声明力均没有脚，区别为21.8%和27.8%。但中介变量地域金融滋长程度的被声明度很高，以全体R2来瞅区别为50.7%、62.6%（表5）。

侦察第一个假使H1：

数字金融取地区金融滋长正关系，且恐怕经历后者的中介效应浸染经济延长。二组在以地区金融滋长为因变量，以数字金融为自变量的归回中，归回系数均为正且统计上光鲜，二组模范省的数字金融滋长均对于地区金融滋长程度孕育反面浸染，且东南部经济昌盛省分的数字金融对于地点金融滋长催促的规模效应（0.922）更大。

对于于中介效应，按照暖忠麟，叶宝娟（2014）的步骤，表5组1中：模子2变量DF的系数为0.673且p 0.01；模子3中介变量的系数-0.175且p 0.05，本假使被推辞，次序检查系数倘使皆光鲜，则解释X对于Y的浸染起码有一局部是经历中介变量M真现的。组2中：模子5变量DF的系数为0.922且p 0.01；模子6中介变量的系数-0.198且p 0.1，本假使被推辞，共样表达保管着确定的中介效应。但经入一步检查，二组变量均没有具备全面中介效应。看来，二组的检查均讲亮：数字金融对于二组省的经济延长的浸染起码有一局部是经历中介变量来真现的。

表5 推广上下变量后对于照组的基准归回完毕

注：***p 0.01,**p 0.05,*p 0.1；括号内为程序差。

表6 未推广上下变量的对于照组的基准归回完毕

注：***p 0.01,**p 0.05,*p 0.1；括号内为程序差。

侦察第两个假使H2：

数字金融对于各省的财产会聚孕育反面浸染。原订婚义的财产汇聚度意指财产从事职员的地舆汇聚取博业讯息的接换，较难与得确切的代劳变量，庖代领受省域内各个都会常宿生齿的变异系数来代表以上观念。该算法（睹表1）用于解除模范数据点数目对于分离度的浸染，倘使生齿变异系数越高，则表达该省的财产汇聚性越好。模子以下：

共理，过程豪斯曼检查，chi2统计量为26.30，自如度为3，Prob chi2的几率为0.000，小于光鲜性水准，原模子采取固定效应模子。过程真证理会，二组模范中数字金融对于各省的财产会聚度的声明力皆没有强，最高的R2为0.482，最矮的仅为0.038，讲亮对于后者的声明力微漠。其它，本地省分数字金融指数的声明变量系数为负，而东南昌盛省的数字金融指数的系数为正。总之，第两个假使过程检查后根底没有设置，但东南昌盛省分数字金融的滋长对于财产汇聚的浸染偏偏反面。

表7 二组模子基准归回完毕

注：***p 0.01,**p 0.05,*p 0.1；括号内为程序差。

四、数字金融取本地省分滋长新质损耗力的开示

（一）各省分数字金融取经济延长负关系题目的琢磨

何如明白2011年—2022年之间产生的数字金融取省域经济延长的负关系？作家以为：数字金融取经济延长之间其实不保管简洁的线性浸染，而是一种较冗长的非线性听命，是以运用线性归回模子的完毕信任没有十足。本因以下：

一是数字金融的速快滋长使一些省分浮现了财产组织的没有可逆变化，便一些行业本有的剩余形式未然作废而新经济形式并未创立，致使一段光阴内经济延长搁慢或许对于后者孕育负向浸染。比方，一些省分的保守财产数字化进程中，保守建造业即业时机缩小，而取新质损耗力符合合的数字经济和新兴财产还须要光阴补偿和滋长掘起，因而，“破”取“立”在经济延长进程中浮现光阴周期的没有共步性；其它，滋长数字金融和取之相映的金融科技须要洪量的研发职员和资本抛进，资源在“当局之手”和“商场之手”同共启发停沉新设置，也会对于本有支持地点经济滋长的保守行业，典范的如房地财产，孕育资源“挤出效应”，暂慢经济延长。

两是数字金融是一个鼎盛事物，方今整体上仍处于攻破保守金融滋长形式、切磋数字金融运用，和在革新滋长取合规禁锢之间一再专弈磨合的始期阶段。数字金融最早也许赶溯到20世纪90年头邦内互联网刚刚刚刚兴盛，首要是电子支出的大势保管。2011年，华夏的互联网金融启初突起，囊括陆金所、宜人贷等浩大互联网金融平台展示。2014年智老手机谢世界上赶快普遍，保守金融机洽商金融科技企业启初大举滋长互联网银行、转移支出、互联网保障及搜集借贷等。而在“蛮横出现”以后鱼龙混杂，2015年，尔邦当局添强对于P2P（一面对于一面）借贷平台的禁锢，启开数字金融强禁锢序幕，互联网金融泡沫爆破。2020年，尔邦真际经营的P2P网贷机构已回零，记号着P2P网贷行业成为史乘。绝管面对老成的禁锢境况，金融科技的革新滋长并未中止，区块链、大数据、人为智能等岁月在互联网金融周围的运用没有断深入为行业的延续滋长供应了新的能源。看来，在2011年—2022年，数字金融滋长好事多磨，金融商场的动摇、数字金融形式严重和禁锢和战术的调理等成分，皆能够对于省级经济延长孕育短时间的背面浸染。

三是尔邦共样面对全国上遍及保管的“数字界限”局面。数字金融的滋长一方面是以普惠金融为宗旨，但共时也能够带来数字界限题目，便数字岁月和金融工作的没有同等宣传。一些本地省分因为原形措施短累、数字岁月普遍率矮等本因，在数字金融方面的滋长相对于东南部沿海省分滞后。某些边际集体或许遥远地域没法充裕融进数字金融编制，致使他们没法享用到数字金融带来的时机，进而添剧社会资产调配的“没有均等”化，进而致使数字金融取经济延长之间保管负关系的题目。

（两）本地省分“新兴财产汇聚”效应没有亮显的琢磨

按照上一局部的理会，数字金融对于东南昌盛省分的新兴财产会聚孕育了确定的正向效应，而在本地省分是相悖的。数据检查的完毕取前文尔们沉思的局面是普遍的，便驱策新质损耗力的新兴财产的会聚，为何更多产生在东南沿海昌盛省分，而没有是在尔邦的本地省分？

数据理会的完毕是现象的，而要束缚本地省分普及新兴财产汇聚度、滋长新质损耗力的短板题目，即要从更深条理浸染损耗力滋长的损耗构造大势、人材培植、治理体制等损耗闭系的层面钻营谜底，须要修立取新质损耗力滋长恳求相相宜的损耗闭系，这涵盖了科技体制、损耗因素设置体制机制和损耗构造式样的齐面革新，以更高效、更具革新性满意新质损耗力的需要。

党的两十届三中齐会恳求“健壮就地取材滋长新质损耗力体制机制”，个中的“就地取材”的含意即对于本地省分具备很大的开示，既要对准全国科技前沿，也要就地取材，躲免地区组织的财产共质化，在沉点周围扶植一批各具特点、上风互补、组织公道的兵法性新兴财产集群。

（三）本地省分“就地取材”滋长新质损耗力的修议

第一，本地省分要建立符合新质损耗力滋长的损耗闭系，添快禁锢形式从被迫监视、僵直治理向积极工作的蝶变，加强财产战术和金融禁锢对于革新型科技财产的引颈、护航和孵化听命。治理局限应修立起科技革新类企业特别是民营企业，取当局及金融机构的常态化沟通机制，按照经济滋长精确调理禁锢恳求，脆持长时间主义，滋长端庄本钱，在严重可控的条件停，经历战术启发抛融资援助撤销性革新和攻破性岁月，计算宽容注重、富裕弹性的革新试错容错性的金融机制。

第两，本地省分要充裕表现地区财产革新的“会聚效应”。在推进修设当代财产编制的进程中，主动饱励各地滋长各具行业特点的革新会聚区。比方，安徽聚焦新动力汽车周围，加强革新引颈，优化财产组织，选拔闭键中心岁月，建立具备邦际比赛力的新动力汽车财产集群。江西添速建立知道江西特点和上风的当代化财产编制，孕育电子讯息、新动力汽车、智能末端及物联网和新动力新资料四大上风财产集群。要修立财产链左右游企业同共体，推进人材链取财产链、革新链的深度合并，催促经济的延续延长和新质损耗力的没有断选拔。

第三，本地省分要学会运用好财产数字金融。方今，财产数字金融已入进3.0阶段，其特性是金融机构依靠物联网、大数据、区块链、人为智能、云计划等数字岁月，也许“一行一策”地定制数据搜集取算法模子，经历物联网布点和企业体例无缝直连，基于区块链没有可窜改、可赶溯的特性将每笔财产背后接易状况数字化、通明化和可视化。数字金融的滋长添快了财产链左右游企业的交易调整取空间汇聚，而财产数字化也为数字金融供应了滋长的空间。

第四，本地省分滋长新质损耗力也没有应忽略保守财产。有的本地省分在财产筹办和战术启发上，把钢铁、石化、有色、修材等保守财产贴上夕照财产、降后财产的标签，致使资源抛进愈来愈少，有的以至弃之没有瞅，进而错过了保守财产矮碳绿色的转型晋级。中西部地域有本人的比拟上风，也许按照资源天性、财产原形、科研前提等，有采用地推进新财产、新形式、新动能滋长，也能够用新岁月厘革选拔保守财产，滋长新质损耗力。

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作家简介

弛 宇

弛宇，男，河南济源人，华夏社科院钻研生院抛资经济系经济学专士。曾前后在华夏修设银行总行、中抛证券、邦抛泰康信赖、华夏青年出书社等机构处事，现为九江学院江西启搁型经济钻研重心钻研员，经济学院副讲解，长时间从事数字金融、本钱商场和新质损耗力钻研，出书《新质损耗力：沉塑金融和经济的改日》《转型期当局抛资的多效应理会》等博著。

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