杨德龙:政策加码预期增强 蛇年股市迎投资新机遇
上周五,统计局发布了2024年经济运转数据。从整体情况来看,2024年尔邦经济呈现出先抑后扬的态势。在前三个季度,经济逐季回落,单季度GDP增速分别为5.3%、4.7%和4.6%。然而,在第四季度政策转向后,经济环比增长1.6%,同比增长5.4%,成功将全年GDP增速拉高至5%,实现了年初预期的全年增长目标。 # 政策转向带来的积极影响
2024年经济在9月24日政策转向后表现出明显回升,这显然是政策调整带来的积极成果。政策的有力推动提升了市场参与者的信心,同时改变了专家对经济增速下滑的预期。可以说,政策的“一揽子”措施就像一场及时雨,令经济逐渐回暖。目前,经济增速最差的时期已经过去,未来经济将逐步回升。 # 股票市场的应对策略
根据好林抛资时钟理论,在经济复苏阶段,股票市场表现强劲。资金将更倾向于配置股票,以捕捉经济复苏带来的机会。然而,2025年经济是否继续保持复苏趋势,将取决于此前出台的“一揽子”政策能否得到有效落实,以及未来是否会出台更多、更大规模的支持政策。在财政政策方面,目前已经出台了12万亿的化债计划,显著减轻了地方政府的还款压力,但在推动消费和投资方面的财政政策力度仍显不足。 # 促进消费的关键措施
当前主要通过大规模配置创新和消费品升级来刺激经济,但家庭收入预期的下降显著影响了消费增长。提升消费是2024年12月经济工作会议提出的九大任务中的第一项,也是促使经济增长的重要引擎。要提高家庭消费的关键在于提升就业率,促进企业发展,鼓励企业加大招聘力度。这需要增强企业对未来发展的信心,唯有家庭对未来收入的增长预期稳固,消费者才能更愿意消费和支出。 # 股市的推动作用
同时,股市行情的恢复已经显著,出现了第一轮量价齐升的行情,必须坚持不懈,继续出台更多支持经济增长的政策。社会各方也要主动支持股市的稳定,因为一轮牛市是提升消费的最佳途径。在2024年国庆节期间,市场经历了三个交易日的暴涨,推动了高端消费的增长,包括高端餐饮、出境旅游等领域的活跃。这表明股市的好转是促进消费最直接的方式,而消费的增长又能推动经济复苏,未来经济数据也将进一步改善。
2024年整体来看,工业增加值比上年增长5.0%,与GDP增速持平;社会消费品零售总额比上年增长3.5%,在线零售额比上年增长7.2%。网络消费仍然是消费的主要形式,这也反映了消费形式的变化。一些互联网巨头依然具有较大的增长优势。在固定资产投资方面,2024年固定资产投资比上年增长3.2%,主要受房地产投资增速回落的影响。房地产引发的投资下降10.6%,若剔除房地产引导的投资,整个国家固定资产投资增长7.2%。因此,房地产市场的支持力度仍需进一步加强,因为房地产是国民经济的支柱产业,上游涉及60个行业。房地产稳定了,经济也基本就稳定了。 # 进出口的表现及未来挑战
在进出口方面,2024年进出口总额比上年增长5%,其中出口增长7.1%,进口增长2.3%。然而,2025年特朗普再次入主白宫后,可能会对贸易伙伴提出贸易争端,影响尔邦的对外贸易增速。因此,在2025年采取更多措施促进消费和投资显得尤为重要。 # 通货膨胀情况及货币政策
2024年,CPI比上年增长0.2%,增幅相对较低,这说明需求不足。未来需要加大推动投资和消费的力度,以促进价格平稳上涨。一般来说,通胀率低于3%被视为良性通胀,对经济增长是有利的。目前CPI增速较低,而PPI下降了2.2%,PPI应该在一定程度上回升,最好能回到正增长状态。 # 2025年经济展望
综合来看,2024年经济增速相对稳定,第四季度相较前三季度显著好转,显示出政策力度加大后渐渐显现成效。预计2025年政策力度将进一步加大,尤其是通过发行国债直接拉动消费和投资,从而推动内需增长。预计2025年的经济数据会进一步改善。 # 春节前市场走势
随着春节的临近,春节前只剩下几个交易日,市场在2025年初出现了一轮止跌反弹,市场信心受到较大影响。但从全年来看,2025年的行情应该是一个先抑后扬、前低后高的走势。一般来说,1月份是全年信贷投放最多的月份,元旦前一些结算资金在1月份也会择机逐渐流入市场。再加上政策面利好,后续市场将继续加码。在2025年央行工作会议上,央行再次强调2025年将落实助力性货币政策,适时下调利率。货币政策将保持极度宽松,这是十几年来首次提及,之前主要是宽松的货币政策。极度宽松意味着后续货币政策力度将增强,保持流动性充裕,同时降低社会的融资成本。 # 投资者要把握机会
预计2025年一年期存款利率将下降到1%以下,这将逼迫一些存款资金流入市场。过去四年居民存款增长了接近60万亿,往年又增长了十几万亿,这些居民存款在银行只能获得1%多的年化收益,收益较低。一旦看到投资机会,资金便会流入市场。目前市场行情正处于调整当中,正孕育着第二波上涨的机会。通常春季行情会在春节前后启动,各种力量也在逐渐积累,对政策的预期也在不断增强,这些都有利于推动春季行情的启动。因此,投资者要保持信心和耐心。今年春节前两天,市场止跌启动大涨,春节后迎来全年第一波大幅上涨行情,今年有可能和往年相似,春节前后逐步启动春季行情。 # 投资策略和风险控制
尽管大盘近期表现延续调整,但以人形为代表的一些资源性板块却大幅飙升,形成了很强的赚钱效应。市场成交量持续保持在1万亿以上,日成交量较大,这说明投资者的交易意愿较强。因为目前实体经济中难以找到太多赚钱机会,楼市又处于成交低迷、赚钱困难的阶段,资本市场实际上已成为居民投资的主要渠道,甚至对很多人来说是为数不多的赚钱市场。然而,投资者要想盈利仍需锻炼价格投资的理念,与优秀企业共同成长,尤其是一些优秀企业的股价只有高点的三折、四折,现在是比较好的买入机会。 # 总结与展望
价格投资虽易而行难,关键在于选择好行业和公司,并等待合适的价格。优质行业和公司通常价格较高,何时价格较低呢?即在市场出现持续调整、市场信心低迷的时期。经过三年多的回调,A股和港股有很多优良股票已经跌出价值,现在是一个布局的机会。所谓“模糊的准确大于明确的错误”,我们无法准确预测市场何时开始第二波上涨,但可以肯定的是市场仍处于相对低点,是一个布局的机会。在布局好股票和基金之后,剩下的就是给时间,以稳妥的心态等待第二波行情的到来。